- 胡聪慧;张勇;高明;
本文旨在借助Hou和Moskovitz(2005)提出的反映市场摩擦的综合指标——价格时滞,考察不同市场摩擦对A股市场股票收益的影响特征及内在机理。研究发现,价格时滞越严重的股票未来收益越低,套利组合的收益高达每月1.36%。这不仅与美国股票市场的证据不同,而且难以被经典理论解释。本文从投机性需求角度对此提出了一种新的解释。价格时滞表明投资者对公共信息反应不足、过度依赖私有信息交易,这一行为会加剧投资者对股票估值的意见分歧,刺激投机性需求,放大股票中转售期权的价值,从而导致股价被高估。接着,本文证实价格时滞严重的股票具有较强的投机性特征,价格时滞对未来收益的预测性也主要源自股票的投机性特征。本文的研究表明,与美国市场不同,在中国股票市场,与投机性需求相关的市场摩擦对股票收益的影响要远大于与流动性、投资者认可度相关的市场摩擦。
2016年01期 No.268 44-53+187页 [查看摘要][在线阅读][下载 1240K] [下载次数：3081 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：50 ] |[阅读次数：380 ] - 刘京军;苏楚林;
资本市场的传染性是金融市场关注的重要问题之一。本文通过建立基金网络、利用空间计量方法考察了基金资金流量的网络溢出效应以及对基金业绩的影响。具体而言,以2005~2014年中国开放式基金数据为样本,通过基金重仓持股数据建立基金网络,借助于空间计量模型检验了基金网络之间的资金流量溢出效应。结果显示:基于基金网络,基金之间的资金流量具有显著的溢出效应,基金网络带来的资金流量与基金的超额收益率显著正相关,零成本组合交易策略的年超额收益率达到6%。这些发现意味着,基金网络结构对基金的资金流量具有重要影响,同时也可以给基金带来显著的业绩增长。结果表明,基于重仓持股的网络结构促进了机构行为的一致性,本文的研究有助于对机构羊群行为的理解,也有利于加深对资本市场的认识。
2016年01期 No.268 54-65页 [查看摘要][在线阅读][下载 1513K] [下载次数：4608 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：192 ] |[阅读次数：477 ] - 张成思;刘贯春;
本文基于金融监管视角,利用一般均衡分析框架阐释了最优金融结构形成与社会福利最大化的内在机制,进而分析最优金融结构的动态特征和经济增长效应。研究表明,当且仅当对规模适中的企业进行监管,社会福利才能实现最大化,此时存在唯一的最优金融结构与实体经济相匹配。不过,在不同经济发展阶段,最优金融结构呈现指数化的动态演进趋势,并对经济增长率有决定性作用。因此,最优金融结构并非绝对的市场主导型或银行主导型,而是取决于一国实体经济的需求。在此基础上,本文以股票市场资本形成总额、交易总额与银行信贷的比例作为金融结构的测度指标,采用2004~2012年间包括中国在内的世界96个国家构成的面板数据实证检验了金融结构与经济增长的关系。结果显示,金融结构的经济增长效应显著为正,且金融结构是经济增长的单向格兰杰因。此外,多种金融结构理论同时得到实证支持,它们之间是互补关系而非相互排斥。
2016年01期 No.268 66-77页 [查看摘要][在线阅读][下载 1306K] [下载次数：5248 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：176 ] |[阅读次数：463 ]
- 杨进;钟甫宁;陈志钢;彭超;
近些年来农村劳动力价格不断上涨且人口结构不断老龄化,它们是否会显著影响中国粮食生产的种植结构?为了研究这个问题,本文从宏观和微观两个层面分别进行实证分析,研究结果表明:在宏观省级层面,农村劳动力价格上涨对粮食作物种植比例有显著的负向影响,而对经济作物的种植比例有显著正向影响,尤其是对蔬菜作物种植比例促进幅度较大。在粮食作物内部,劳动力价格上涨对小麦种植比例有显著负向影响,对玉米种植比例有正向影响。微观农户层面的实证结果与宏观结果保持一致,凸显了实证结果的稳健性。在农户家庭人口结构方面,宏观层面和微观层面的实证结果都表明老年劳动力比例对粮食生产无显著影响,而女性劳动力比例高对粮食种植比例有负面影响,而对经济作物种植比例有正面影响。
2016年01期 No.268 78-87页 [查看摘要][在线阅读][下载 1218K] [下载次数：7181 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：226 ] |[阅读次数：531 ] - 程令国;张晔;刘志彪;
现有农地制度安排造成的高交易成本已经成为阻碍中国土地流转,实现资源配置的重要障碍。自2011年开始全国试点的农地确权制度首次在实测基础上对农户承包地进行登记颁证,从而为农用地的大规模流转奠定了产权基础。为了探讨确权对农地流转的影响,我们建立了一个理论模型,并在此框架下使用中国健康与养老追踪调查2011~2012年的农户调查数据进行了实证检验。结果发现,在其他条件相同的情况下,农地确权使得农户参与土地流转的可能性显著上升约4.9%,平均土地流转量上升了约0.37亩(将近1倍),土地租金率则大幅上升约43.3%。因此,农地确权不仅降低了交易成本,促进了土地流转;同时也增强了农地的产权强度,从而提高了土地资源的内在价值。
2016年01期 No.268 88-98页 [查看摘要][在线阅读][下载 1338K] [下载次数：13092 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：700 ] |[阅读次数：1331 ] - 张锦华;刘进;许庆;
农户的土地流转决策可分为流转和不流转两种,而流转又分为转入和转出。一般而言,"理性"的农户如果寻求非农就业,那么就会将农地流转出去;如果选择继续农业生产,那么既可能转入农地也可能不流转农地,从而滞留于农地。利用2011年中国健康与养老追踪调查(CHARLS)基线数据,本文实证分析了新型农村合作医疗制度(新农合)对农户的流转意愿及实际行为的影响。研究结果显示:(1)新农合显著地改善了参合农户的健康状况并提高了其流转意愿;(2)对于发生农地流转的农户而言,新农合住院乡级、县级、县外三级补偿比例以及年度封顶线等指标尽管影响了其转入倾向,但这些作用并不显著,不能确切地说明该制度导致了农地滞留,这就需要我们进一步加以追踪和研究。本研究为更好地促进劳动力转移,减少农民数量,推动人口城镇化提供了一个开放的视角。
2016年01期 No.268 99-109页 [查看摘要][在线阅读][下载 1215K] [下载次数：5247 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：151 ] |[阅读次数：448 ]
- 张建君;张闫龙;
高层管理团队(TMT)的结构和过程与组织绩效之间的关系在文献中得到了大量的研究,但什么样的团队组合才能促进组织绩效并没有一致的结论。我们认为,高效的高管团队应该具备3个特点:异质性和由此带来的互补;适当的权力差距;融洽的工作关系。基于中国上市公司的数据,我们分析了董事长和总经理之间的异质性、权力差距和融洽关系与组织绩效之间的关系。结果表明,二者之间的异质性、权力差距和融洽关系都与组织绩效呈现正相关。我们的研究提供了一个关于高管团队结构和过程的综合模型,扩展和丰富了高阶梯队理论,对管理实践也有重要启示。
2016年01期 No.268 110-120+188页 [查看摘要][在线阅读][下载 1194K] [下载次数：8678 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：286 ] |[阅读次数：544 ] - 叶康涛;臧文佼;
本文从上市国有企业消费性现金支出费用化或资本化的角度,考察了中央"八项规定"的实施效果。本文发现,"八项规定"实施后,国有企业的消费性现金支出计入当期管理和销售费用的比例显著下降,而计入本期存货科目的比例显著上升。进一步研究发现,"八项规定"之后,国企费用下降的持续性较低;同时,这种费用率下降并没有导致下一年度的公司业绩上升。这表明"八项规定"实施后,国有企业有可能通过改变消费性现金支出的会计科目归类,来部分规避"八项规定"的监管。
2016年01期 No.268 121-128+138页 [查看摘要][在线阅读][下载 1232K] [下载次数：4552 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：121 ] |[阅读次数：365 ] - 童泽林;王新刚;李丹妮;周玲;周南;
本文立足本土文化,探讨消费者对全国品牌和地方品牌跨地域慈善行为的评价。通过实验研究,检验了品牌与慈善行为的地域不一致信息,将对消费者产生负面的品牌评价。原因一方面在于:不一致信息会让消费者产生伪善感知;另一方面在于:消费者会对(跨)地域性慈善行为产生"(道义)情义"感知。具体而言,消费者对全国(地方)品牌(跨)地域性慈善行为会产生"(伪道义)伪情义"感知。但在社会危机情境下(如自然灾害)该结论将被扭转。
2016年01期 No.268 129-138页 [查看摘要][在线阅读][下载 1234K] [下载次数：3564 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：20 ] |[阅读次数：442 ]
- 权小锋;肖斌卿;吴世农;
资本市场的暴涨暴跌挑动投资者的敏感神经,造成市场极端波动和危机传染,因此,探寻稳定市场的因素及其机理非常重要。本文以南京大学联合证监会对A股上市公司投资者关系管理进行综合调查获取的特别数据为基础,实证检验和分析了投资者关系管理影响股价崩盘风险的效应及其机理。研究发现,投资者关系管理的信息职能和组织职能与未来期股价崩盘风险之间呈显著的负向关系,表明中国资本市场,投资者关系管理的信息和组织职能具有"市场稳定效应";进一步的机理分析表明,市场稳定效应主要源于投资者关系管理的信息职能抑制了股价崩盘风险生成的内因(管理层信息披露操纵倾向)和外因(信息环境的不透明度),而组织职能抑制了股价崩盘风险生成的内因;最后还发现就稳定市场而言,内部控制质量与投资者关系管理的组织职能具有互补关系。本文结论对上市公司完善投资者关系管理实践,防止股市崩盘和危机传染具有重要的启示和指导价值。
2016年01期 No.268 139-152+188页 [查看摘要][在线阅读][下载 1344K] [下载次数：6345 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：221 ] |[阅读次数：446 ] - 杨兴全;齐云飞;吴昊旻;
行业成长性影响公司所处行业的投融资环境及其市场竞争格局,进而直接或间接作用于公司的现金持有行为。本文以2003~2012年沪深A股上市公司为样本,结合行业的竞争程度与公司的融资约束差异,系统考察了行业成长性与公司现金持有水平及其竞争效应的关系。研究发现,行业成长性与公司现金持有水平正相关,成长性行业的公司通过高额持有现金以满足占优投资的资金需求,最终实现了竞争效应;随着行业竞争强度与融资约束程度的提高,成长性行业公司会持有更多的现金,而其竞争效应亦更为显著。进一步检验发现,高成长行业中的公司实现的现金持有竞争效应提升了其现金持有的价值,而随着行业竞争强度与融资约束程度的提高,这种提升效应更显著。本文的贡献在于揭示了行业成长性何以是影响公司现金持有决策的关键因素,公司应结合其所在行业的成长性特征合理持有现金,从而才能在及时把握行业成长性带来的市场先机的同时有效抵御掠夺风险,进一步获取和巩固其产品市场竞争优势,持续提升公司价值。
2016年01期 No.268 153-169页 [查看摘要][在线阅读][下载 1377K] [下载次数：8751 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：380 ] |[阅读次数：543 ]
- 江六一;李停;雷勋平;
本文通过分析我国农产品的产品市场结构、出口市场结构、经营主体结构、投资结构,并从5个方面阐述影响农产品国竞争力的因素,运用总分分析法和SCP分析方法,揭示我国农产品结构优化对提升我国农产品国际竞争力的作用机理,在挖掘特色农产品,整合农业生产资源、增加多元化投资等方面对我农业结构优化提出建议。
2016年01期 No.268 170-171页 [查看摘要][在线阅读][下载 1031K] [下载次数：0 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：327 ] - 何新易;
中国推行"一带一路"的"走出去"的发展战略,成为对外直接投资大国。在中国对外直接投资发展战略中,深受影响的宏观经济体量因素主要有3个:人均GDP、外汇储备余额和对外贸易依存度。中国实现"走出去"扩张战略,应继续增加中国经济总量,进一步提升外贸开放程度,向境外适度扩散外汇储备。
2016年01期 No.268 172-173页 [查看摘要][在线阅读][下载 977K] [下载次数：0 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：404 ] - 王弓;叶蜀君;
本文从金融地理学角度出发,从理论上分析了金融集聚对城镇化水平的影响及其路径。使用中国2005~2013年省域数据,采用空间面板计量模型实证检验金融集聚度对城镇化水平的影响。在单独考虑金融集聚的直接影响后,逐个分析得出金融集聚通过知识溢出、资本深化、产业升级3种路径的作用程度。综合对比分析后得出的结论为,金融集聚自身只能对本区域的城镇化水平有所提升,无法对周边区域发挥辐射效应。而金融集聚结合3种路径后,对周边地区城镇化的带动有显著提高。同时测算出产业升级路径作用城镇化的效果最强,其次为资本路径和知识溢出。因此,国家城镇化理应坚持产城融合,最大化发挥金融集聚与城镇化互有的空间效应。
2016年01期 No.268 174-175页 [查看摘要][在线阅读][下载 1066K] [下载次数：0 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：307 ] - 王干;段理达;
我国现行的环境管理中对环境利益实施保护的形式在格局保护以及规范的调整等方面,呈现出保护格局不合理以及关键性保护内容缺失的状态,是一种非常消极的保护形式,这种保护形式的出现有着多方面的原因,对于真正实现环境管理的效果有着很大的制约作用,因此,我们应该对此进行反思和改革,建立积极的环境利益优化管理保护机制,通过优化环境管理手段,实现环境管理的实效。
2016年01期 No.268 176-177页 [查看摘要][在线阅读][下载 974K] [下载次数：0 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：331 ] - 李海涛;
随着电力市场化改革的不断推进,政府在电力行业不同环节,并在不同程度上逐渐放开,允许民间资本进入,试图打破电网行业长时期的垄断。而政府特许经营模式就是一种很好并且适合电网投融资建设和运营的模式。本文认为政府特许经营模式应该由政府来主导,鼓励民间资本的进入,推动电力和电网共同发展,最终促进电力产业的持续发展。
2016年01期 No.268 178-179页 [查看摘要][在线阅读][下载 975K] [下载次数：0 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：294 ] - 刘晋科;干胜道;杨姗姗;
上市公司的财务有较大的透明度,在财务效率与财务公平矛盾关系处理上必须谨慎从事,否则会导致公司劳资关系不和谐等情形发生,影响公司的可持续发展。本文选择我国高科技行业上市公司作为分析对象,并结合瑞典相关上市公司作为参照对象,运用拉克尔法则,衡量在人力资本密集行业公司员工薪酬所得的公平性。
2016年01期 No.268 180-181页 [查看摘要][在线阅读][下载 989K] [下载次数：0 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：350 ] - 李宝库;吴正祥;赵博;张小强;
本文通过逆向利益分析找出影响中间商违规行为的因素,利用成本收益的博弈模型综合分析制造商和中间商的行为选择倾向,并分析出纳什均衡点,从内在性的角度解释了渠道监管行为与渠道违规行为的二律逆反现象。
2016年01期 No.268 182-183页 [查看摘要][在线阅读][下载 1126K] [下载次数：0 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：373 ] - 龚锋;曾爱玲;
身处全球模块化生产网络中的我国代工企业的功能升级面临着各种不确定性或阻碍,这种不确定性或阻碍源自于模块化自身内在的二重性。我国代工企业可以在现有模块化生产网络中实现工艺升级和产品升级,却不能自动实现功能升级。实现我国代工企业的功能升级,需要采取有针对性的对策,不能受制于现有模块化生产网络。
2016年01期 No.268 184-185页 [查看摘要][在线阅读][下载 990K] [下载次数：0 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：232 ]
- 李克穆;
<正>岁月不居,时节如流。在送走硕果累累的2015年、迎来充满希望的2016年之际,我代表《管理世界》杂志的全体员工,衷心祝愿多年来所有关心、支持和帮助我们的读者、作者以及社会各界朋友,在新的一年中身体健康、工作顺利、事业有成!过去的一年,以习近平同志为总书记的党中央,面对极其复杂的国际国内形势,
2016年01期 No.268 1页 [查看摘要][在线阅读][下载 370K] [下载次数：210 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：205 ] <正>首都经济贸易大学金融学科创立于1978年,目前,设有金融系、国际金融系、金融工程系、投资系、保险系5个系;建有首都金融研究所、农村保险研究所、证券期货研究所、金融发展与政策研究所4个研究机构,同时首都经济贸易大学金融风险研究院也以金融学院的研究人员为主体。首都经济贸易大学金融学院具有金融学学士、硕士、博士学位授予权,目前在校博士和硕士生268
2016年01期 No.268 4页 [查看摘要][在线阅读][下载 334K] [下载次数：222 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：259 ] -
<正>深圳大学位于气候宜人、经济发达的美丽海滨城市——深圳市。作为以这座城市命名的大学,伴随着她的快速成长,深圳大学经过32年的发展,在人才培养、教学科研等方面取得巨大进步,实现了办学规模由建校规划4千人到实际在校生3万余人的快速发展,实现了办学层次由学士、硕士到博士教育的三级提升,成为有一定影响力的综合性大学。成立于1983年的深圳大学经济学院,其学科涵盖经济学和管理学两大
2016年01期 No.268 7页 [查看摘要][在线阅读][下载 838K] [下载次数：450 ] |[网刊下载次数：0 ] |[引用频次：0 ] |[阅读次数：342 ] 下载本期数据